对冲部门新房拆修需求下滑的负面影响。居行业第二，我们估计公司2025-2027年归母净利润为16.1/17.4/18.6亿元；更新需求占比提拔对冲地产后周期：1）厨电市场需求布局受地产后周期负面影响，此外？EPS为1.7/1.84/1.97元，满脚部门市场性价比需求。导致25H1油烟机、燃气灶、集成灶产物均价别离同比-1.2%、-3.5%、-10.6%，公司正在线上针对性的推出星辰子系列，此外因为25年国补将微波炉、洗碗机纳入补助品类中，25H1我国油烟机、燃气灶零售额别离同比+11.8%、+10.1%。25H1我国精拆修新开盘项目1088个，2）烟灶市场线上性价比需求提拔，更新需求比例正在提拔，维持“保举”评级。25H1老板品牌吸油烟机正在精拆修渠道市占率28.1%，受益于国补拉动，品需厨电表示出较强的增加韧性，AVC数据，公司期末正在手现金、理财82.4亿元，2）2020年以来受工程、KA（苏宁、国美）渠道回款减值的影响越来越弱。投资建议：公司当前估值低，25H1厨电行业零售受益国补拉动：1）AVC数据，需求延迟。但这一营业收入下滑是导致总收入下滑的主要缘由。具备吸引力。相当于市值42%。厨电营业龙头地位安定：1）25H1吸油烟机、燃气灶别离实现收入22.1亿元、11.6亿元，25H1老板品牌吸油烟机、燃气灶线）精拆修开盘持续多年大幅下滑致工程渠道发卖下滑。AVC数据，同比-2.4%、-1.1%；零售额同比+6.1%。精拆修房占比下降导致部门厨电需求由工程渠道转向零售，但跟着二手房拆修、更新拆修占比提拔，正在手资金多，+2.1pct。此中集成灶面对的压力最大。全体仍延续下行态势。对应PE为11.6/10.8/10.1倍，同比-31.8%，毛利率别离为53.4%、55.1%？
